金泽固收1号私募证券投资基金 金泽管理有限公司

一、热点驱动

目前，三季报进入密集披露期，机构最新持仓动向曝光，尤其是社保基金的动向受到市场的高度关注！三季度社保基金新进股共有46只。目前共有1316家公司已经公布三季报，前十大流通股东数据透露出机构行踪。统计显示，社保基金共现身177只股，调仓动向方面，三季度社保基金新进46股、增持52股、减持41股，社保基金持股量保持不变的有38股。

社保基金新建仓股票中，从前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是天通股份，共有3家社保基金出现在前十大流通股东名单中，即汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17022组合、汇添富基金管理股份有限公司-社保基金四二三组合、全国社保基金四一六组合，分别位列公司第6大、第8大、第9大流通股东，持股量合计为3842.68万股，占流通股比例为3.86%。

从持股量统计，社保基金新进的个股中，持股量最多的是国电电力，共持有14832.94万股，天通股份、华锦股份等紧随其后，持股量分别为3842.68万股、2955.90万股。

业绩方面，社保基金新进股中，三季报净利润同比增长的有34家，净利润增幅最高的是天壕环境，公司三季报共实现净利润26387.24万元，同比增幅为415.90%，净利润同比增幅居前的还有华大智造、平煤股份等，净利润分别增长339.85%、167.35%。

市场表现方面，截止10月26日，社保基金新进股10月以来平均上涨5.39%，涨幅跑赢沪指。具体个股看，安徽合力累计涨幅38.16%，是新进股中表现最好的，常熟汽饰、昆药集团等分别上涨31.17%、24.98%位居其后。虽然，也有少数社保新进个股出现较大跌幅，但是整体来看，社保基金持仓标的大多表现强势，预计未来，社保基金三季度新进标的股或将引发市场高度关注！

二、风口透视

周三，沪深两市股指高开高走，盘中强势拉升，沪指一度涨超1.5%收复3000点，深成指涨近3%，创业板指、科创50指数盘中涨超3%，但午后振荡回落。截至收盘，沪指上涨0.78%，报2999.5点，深成指涨1.68%，报10818.33点，创业板指涨2.52%，收于2372.88点，重新回到20日均线上方；沪深两市合计成交9142亿元，北向资金净买入34.33亿。盘面上看，软件、半导体、医药、医疗保健板块强势拉升，旅游、家电、金融、酿酒等板块均走强，银行、煤炭板块小幅走低；CXO概念、信创、新冠药、数字货币概念等题材表现亮眼，猪肉概念大幅下挫。

整体来看，大盘二次探底有缩量企稳的迹象，构筑结构性小双底形态的概率增大。操作上，挖掘结构性机会，低吸高抛做波段。现对社保基金三季度新进标的股做一简要分析，仅供参考，不做为实质性投资建议。

云天化主营肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流等产业，磷矿采选生产能力、聚甲醛产能规模均居全国前列，磷复肥产能规模居亚洲前列，并在近年来加快转型升级，提高非肥业务板块占比，持续加码“新能源”赛道，实现自身高质量发展。

前三季度，在主要化肥产品与原料价格均有所波动情况下，公司“矿化一体”产业链竞争优势不断显现。云天化现有原矿生产能力1450万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年，是我国最大的磷矿采选企业之一，磷矿、磷酸、合成氨等原料高度自给。在资源优势与“一体化”产业链优势加持下，云天化不断提高经营水平，前三季度磷铵、复合(混)肥、尿素营业收入同比提升18.69%、38.23%、47.54%。

化肥业务稳步增长的同时，公司非肥业务占比也不断提升。今年上半年，公司聚甲醛、黄磷、饲钙产品价格同比上涨，非肥产品盈利能力和占比进一步提升。此外，作为国内磷化工行业龙头，云天化凭借自身磷矿资源优势与在磷酸产业方面的技术和规模优势，加速布局新能源材料领域产业。目前，一期10万吨磷酸铁项目已经投产；配套设施10万吨/年精制磷酸一期、二期项目已经相继投产；2×20万吨磷酸铁项目、20万吨/年双氧水项目也正在按计划推进。今年9月30日，公司与浙江华友控股集团有限公司签订协议，双方拟通过磷酸铁、磷酸铁锂产业合作，推动50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂项目的建设和运营。业内人士表示，云天化与产业链头部企业合作，将聚集资源、技术与资金优势，加速新能源材料项目的落地。

2022年以来，海油发展持续深入贯彻“自主创新，重点跨越，支撑发展，引领未来”的科技发展方针，取得了丰硕的科技创新成果：拥有已授权专利1630项、国家及省部级科研奖励262项、成立37家企业技术中心，运营多个经科技部或工业和信息化部备案的国家级科研机构。

海油发展还注重全面提升企业核心竞争力，从服务模式、抗风险能力、成本控制能力、环保意识及创新能力等多方面升级优化，并取得了丰硕的成果。

海油发展今年来推进全要素数字能力建设，数据资产管理实现在用系统数据100%上云，融合服务平台完成总部部门74个应用模块上线，统一运维平台实现在运系统100%接入监测；围绕核心业务，持续开展示范场景挖掘，采油公司、装备技术公司数字化场景入选首批中央企业数字化转型典型场景。

与此同时，为实现未来长期可持续发展，海油发展积极投入开发低碳环保与数字化产业。2022年，海油发展重点研究安全应急、节能环保、水处理、绿色涂料、冷能利用、数字化等技术服务；重点加速培育海上风电EPCI总承包服务能力和运维一体化服务能力；加大低碳环保、数字化技术研发力度，完善产业服务链条，打造集数字化技术服务、绿色用能技术服务和绿色产品供应于一体的综合服务能力，不断打造绿色产业发展崭新格局。

2022年是国有企业改革三年行动的收官之年，海油发展作为央企控股上市公司，将原有的能源技术服务、能源物流服务、安全环保与节能、FPSO生产技术服务四大产业板块整合优化为能源技术服务、能源物流服务、低碳环保与数字化三大产业板块，促进资源要素向重点领域、优势产业和主业集中、聚集，进一步强化产业支撑发展作用。

对于业绩增长原因，公司表示：“一是报告期内，煤炭行业发展势头良好，煤炭价格处于高位运行，二是公司得益于大精煤战略，规模效益持续释放，公司业绩稳步上升。”

平煤股份主营业务为煤炭开采、洗选加工和销售。近年来，公司大力推行并落实精煤战略，强化煤质管理，优化产品结构，公司主要煤种1/3焦煤、焦煤和肥煤是全球稀缺战略资源，主焦煤品质、产能名列前茅，市场竞争力大。

焦煤主要下游需求方为钢铁，今年前三季度，虽然钢铁需求较为低迷，但焦煤供给端也维持紧张局面，导致焦煤价格保持强势，尤其是主焦精煤价格坚挺。据Choice终端数据显示，今年前三季度，国内焦煤主产地河南平顶山主焦煤车板均价2860元/吨，同比上涨65.03%，贵州六盘水焦煤出厂平均价2773元/吨，同比上涨63.94%，河北邯郸焦煤平均价为2695元/吨，同比上涨66.6%。

除得益于煤炭价格上涨及公司精煤战略稳步推进外，降本增效措施也为平煤股份今年前三季度的业绩增长做出了重要贡献。

对于煤矿智能化建设，平煤股份曾在上述债券发行预案表示：“煤矿智能化改造建设项目的实施，主要目的是提升公司矿井安全保障水平和生产率，降低公司生产成本。”

公司2022三季度营业成本6.24亿元，同比增长32.2%，低于营业收入34.5%的增速，导致毛利率上升1.1%。期间费用率为10.4%，较上年升高0.7个百分点。经营性现金流大幅上升24735.3%至1.86亿元。

值得一提的是，炬华科技7月29日在互动平台回答投资者提问时表示，公司的智能电能表、采集终端、专变终端、云边路由器等产品，可以应用于虚拟电厂的计量、采集通讯和监控等，虚拟电厂的推广应用将对公司产生积极影响。公司是国家电网和南方电网招标采购智能电能表和采集系统的主要供应商之一。

限制性股票激励计划推出有助于激励核心骨干人员。炬华科技5月13日公告，公司拟向激励对象授予的第二类限制性股票总量为1000万股，约占本计划公告时公司股本总额5.04亿股的1.98%。首次授予限制性股票的授予价格为每股5.37元，首次授予涉及的激励对象共计250人，激励对象包括公司及子公司中层管理人员，核心技术、业务骨干人员和其他管理、技术、业务骨干人员，不包括独立董事、监事及外籍员工，也不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。

又如002056横店东磁：PE19.44倍，ROE17.24%，TOPCon电池+磁悬浮概念+工业互联+太阳能+氢能源+特斯拉+新能源车+锂电池+光伏建筑一体化，横店东磁日前披露三季报。公司2022年前三季度实现营业收入14,124,931,075.39元，同比增长56.81%；实现归属于上市公司股东的净利润1,207,911,860.21元，同比增长36.42%；基本每股收益0.7454元。

对于营收的增长，其在三季报中表示，光伏产业通过持续优化产品结构，在深耕优势市场的同时，加大了其他市场的拓展力度；锂电产业持续聚焦小动力市场，在电动二轮车和便携式储能等领域的出货实现了快速增长。对于归母净利润的增长，其在三季报中称，公司持续加大市场拓展力度，叠加新能源产业先进产能的有效释放，使得新能源板块的营业收入实现了快速增长，带动公司利润增长。

公司近日接受机构调研时表示，光伏组件明年出货计划翻番，今年预计4.5GW左右，明年计划约9GW，其中，出货到欧洲的绝对值会上升，但占比预计会下降到70%+，日本市场占比10%不到一点，中国市场占比约10%+，大概出货1-2GW.电池明年计划外销2GW左右，其中海外1GW+。

公司对欧洲市场整体还是比较乐观，欧洲现在的高电价刺激了光伏需求的延续，未来2-3年光伏需求有较高确定性。不考虑远期硅料跌价的情况，欧洲用电价格高，当前组件0.3欧的价格接受度没问题。但后续组件价格下跌的概率比较确定，分销商去库存降低跌价风险，会促进组件价格下行。后续可能受地缘政治、经济下行压力大等因素的影响，不排除阶段性或有短期的影响，公司会通过主动降低海外库存以及分销商客户的库存，并采用供应链金融方式，降低营收货款的风险。

风险提示：近期板块个股呈现出大幅波动态势，投资者对于涨幅过大、估值过高的标的可逢高减持，逢低关注低估值蓝筹和成长股，切记追涨杀跌，可根据自身的风险偏好做好止损止盈和资产管理。

三、投资体系

投资有不同的认知，不同的认知决定不同的思路和格局。思路决定出路，格局决定结局！要想取得预期收益。首先构建盈利体系，对此，我们有两个认知特别重要，对股票和风险的认知决定你的盈利体系。

从投资角度来看，我们对“股票的认知有两种。一种认知是：股票就是博弈的筹码。如果你把它理解为博弈工具，那就应该重视技术分析。技术分析的优势在于选时！

另一种认知是：股票是投资上市公司的载体。你投资这只股票就是投资这家上市公司，这家上市公司盈利了、成长了，你就赚到钱了。如果你认为股票是投资公司的载体，那么基本面就非常重要。

在A 股市场，追溯历史，成功的投资者大都秉承：“基本面分析为主，技术面分析为辅”的策略。

对于风险的认知，巴菲特认为，将市场波动等同于风险是一种曲解。他认为，投资的风险并不来源于波动，波动反而是机会，因为股价波动的幅度越大，好公司越会出现被低估的机会。当你利用股价下跌，选择、买入并持有好公司的股票，一定会给自己带来丰厚的收益。

因此，投资就是根据基本面和技术面相结合，选择：“低估值，高成长”的标的公司！

当然，如果投资者能预测到“风向”，把握住热点，那就事半功倍了！因为我们看到：只要站在“风口”上，猪也能飞上天！

田文智

从事股票投资研究二十余年，不断探索实践，具有丰富的实践经验。崇尚价值投资的理念，擅于从基本面和技术面综合把握市场波动规律。现为天津电台经济频道《今日证券》和《央广财经》等财经媒体特约嘉宾。

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《风口透视》产品提供每周二、四相关事件驱动的"风口透视"。内容涉及市场政策热点、宏观热点、行业热点及其它相关或许能对市场起到催化作用的事件解读分析，包括投资逻辑、投资策略思路、投资理念等，并可能涉及相关行业公司的分析点评。通过微信公众号，每周二、四开盘前发布。

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