大业信托-政金169号泉州AA+非标项目 汾西抗日游击队

作者|韦新泉

本期反做空研究中心整理了43家企业的评级报告，其中31家企业评级展望稳定，有2家企业评级展望为负面，分别为鸿坤地产及云南康旅，其中鸿坤地产信用等级下调，有9家企业存在高层人事或股权变动情况，1家企业公司名称变更，不影响企业日常经营。

从上方的表格中显示，32家企业的总债务为71546.31亿元，短期债务为15891.89亿元，其中 其中9家总债务超千亿元，中国铁路总债务甚至超万亿，达47324.28亿元，其短期债务为4696.39亿元，甚至均超过其他32家企业的总债务。有3家企业总债务不足百亿，分别是大业股份总债务40.77亿元、万年国投23.63亿元。山东铁投短期债务比最低，为2.4%，陕鼓集团最高，达91.68%。32家企业的剩余授信额度为21326.22亿元，6家企业超千亿，间接融资渠道通畅。

从在建及拟建项目方面来看，24家企业存在在建项目，其总投资为15628.95亿元，已投资6825.24亿元，还需投资8803.71亿元。9家企业存在拟建项目，其中两家企业拟建项目资金投资超千亿，这些拟建项目共需投资3024.28亿元。24家企业在建及拟建项目未来合计需投资规模为11827.99亿元。

公司的具体情况还请各位读者浏览本期的评级精要，如若需评级报告，可添加文章末尾的微信，提供个人名片或联系方式，我们甚至可以打包提供。

构名称解释：

中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司

联合资信：联合资信评估股份有限公司

新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限公司

大公国际：大公国际资信评估有限公司

东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司

中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司

公司名称解释：

漳州城投：福建漳州城投集团有限公司

中国恒天：中国恒天集团有限公司

华发股份：珠海华发实业股份有限公司

兴泸集团：泸州市兴泸投资集团有限公司

信阳华信：信阳华信投资集团有限责任公司

中国巨石：中国巨石股份有限公司

鸿坤地产：北京鸿坤伟业房地产开发有限公司

平天湖投资：安徽平天湖投资控股集团有限公司

延长石油：陕西延长石油（集团）有限责任公司

重庆建工：重庆建工集团股份有限公司

申万宏源：申万宏源证券有限公司

宿迁水务：宿迁水务集团有限公司

康旅集团：云南省康旅控股集团有限公司

河南投资：河南投资集团有限公司

中关村发展：中关村发展集团股份有限公司

邯郸交建：邯郸市交通建设有限公司

滨海投资：潍坊滨海投资发展有限公司

华泰证券：华泰证券股份有限公司

内蒙古高路:内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司

华西证券：华西证券股份有限公司

格力集团：珠海格力集团有限公司

陕鼓集团：陕西鼓风机（集团）有限公司

常德城投：常德市城市建设投资集团有限公司

山东铁投：山东铁路投资控股集团有限公司

中国南山：中国南山开发（集团）股份有限公司

锦江国际：锦江国际（集团）有限公司

河北建投：河北建投交通投资有限责任公司

河钢集团：河钢集团有限公司

中国电子：中国电子信息产业集团有限公司

空港兴城：成都空港兴城投资集团有限公司

广州产投：广州产业投资控股集团有限公司

广州环投：广州环保投资集团有限公司

湘投集团：湖南湘投控股集团有限公司

深天马：天马微电子股份有限公司

大业股份：山东大业股份有限公司

天健集团：深圳市天健（集团）股份有限公司

科学城集团：科学城（广州）投资集团有限公司

万年国投：江西万年国有资源投资发展股份有限公司

泉州城建：泉州城建集团有限公司

深圳地铁：深圳市地铁集团有限公司

华能资本：华能资本服务有限公司

中国铁路：中国国家铁路集团有限公司

娄底城发：娄底市城市发展集团有限公司

2家企业面临较大偿债压力，评级展望为负面

联合资信：偿债及资产流性压力大，鸿坤地产被下调信用等级

11月29日，联合资信发表一则关于下调鸿坤地产信用等级的公告。

公告表明，截至2021年6月末，鸿坤地产总债务为153.38亿元，其中短期债务59.65亿元，现金短债比小于1，公司面临较大的短期债务偿还压力。此外，公司再融资渠道不断收缩，公司在资产流动性方面存在一定的压力。因此，联合资信将该公司的主体信用等级由上次评级的AA下调为AA-，“18鸿坤01”“18鸿坤03”和“19鸿坤01”的债项信用等级也由AA下调为AA-,评级展望为负面。

联合资信：云南康旅投面临较大偿还压力，评级展望调整为负面

12月1日，联合资信发布一则关于将云南康旅评级展望调整的公告。

公告表明，截至2021年9月末，公司资产负债率为76.65%，有息债务（未经调整）合计1025.59亿元，其中短期债务为567.11亿元，货币资金为38.31亿元。公司面临较大的短期债务偿还压力。此外，公司面临一定的融资压力。政府在项目、政策等方面会给予公司支持。

因此，联合资金将云城投的主体信用评为AAA，“19云城投MTN002”、“19云城投MTN003”、“19云城投MTN004”、“19云城投MTN005”“19云城投MTN006”和“20云城投MTN001”等债券的债项信用等级评为AAA，评级展望调整为负面。

9家企业股东或高层人事变动

大公国际：中国恒天高层人事变动，不影响公司正常经营

11月30日，大公国际发表一则关于中国恒天党委书记、董事长、总经理及法定代表人变动的公告。

公告表明，中国恒天党委书记、董事长由刘海涛变更为金永传，金永传还担任公司总经理，颜甫全不再担任公司党委副书记、董事和总经理。大公国际认为此次公司人事变动不会影响公司日常经营。

联合资信：滨海投资控股股东变更，不影响公司日常经营

11月26日，联合资信发表一则关于滨海投资控股股东变更的公告

公告表明，滨海投资控股股东由潍坊市城市建设发展投资集团有限公司变更为潍坊市海洋投资集团有限公司。此次公司股权变动不会对公司日常经营产生不利影响。

联合资信：重庆建工高层辞职，将继续关注后续影响

11月30日，联合资信发布一则关于重庆建工董事、总经理辞职的公告。

公告表明，由于退休，公司董事、总经理陈晓已申请辞去公司职务。联合资信将会继续关注此次事件的影响。

联合资信：平天湖投资高层人事变动，会继续关注后续影响

11月30日，联合资信发表一则关于关注平天湖投资总经理变更的公告。

公告表明，公司总经理和法定代表人已由李家明变更为王世忠。此外，王世忠还担任副董事长。联合资信会继续关注此次人事变动的后续影响。

联合资信：宿迁水务监事会人事变动，不影响公司日常经营

12月1日，联合资信发表一则关于关注宿迁水务监事会主席及监事会成员变更的公告。

公告表明，许昌良担任宿迁水务监事会主席，吴良宝、赵晓建为宿迁水务监事会监事，吴文文、徐锦玉为职工监事。此次，公司监事会人事变动不会对公司日常经营产生不利影响。

联合资信：内蒙古高路高层变更，不影响公司日常经营

12月1日，联合资信发布一则关于内蒙古高路董事长及高级管理人员变更的关注公告.

公告表明，内蒙古高路党委书记、董事长将由黄永刚变更为张翔，洪海将为公司总经理、党委副书记；张崇生为公司总会计师。联合资信认为此次蒙高路高层人事变动不影响公司日常经营。

联合资信：信阳华信高层人事变动，会继续关注后续影响

12月2日，联合资信发表一则关于关注信阳华信法定代表人、董事长及监事发生变动的公告。

公告表明，黄在国将任阳华信党委书记、董事长及法定代表人。此外，杨帆、刘洋生、谢勤、雷绍倩、苗泽辉等人将成为公司新一届监事会监事成员。联合资信会继续关注此次公司高层人事变动的后续影响。

中诚信：广州环投控股股东变更，实际控制人仍为广州市人民政府

11月29日，中诚信发表一则关于广州环投控股股东变更的公告。

公告表明，广州市人民政府拟将其持有的广州环投84.90%股权无偿划转至广州产业投资控股集团有限公司。本次股权划转后，公司控股股东变更为广州产业投资控股集团有限公司，持股比例为100%，实际控制人仍为广州市人民政府。

中诚信：空港兴城高层人事变动，不影响公司日常经营

11月29日，中诚信发表一则关于关注空港兴城法定代表人、董事长、董事及高级管理人变更的公告。

公告表明，空港兴城法定代表人、董事长已由袁甫变更为王久斌；公司董事、财务总监由葛瑞变动为陈卓；副总经理由夏黎明变更为胡敏。中诚信认为此次公司高层人事变动不影响公司正常经营。

1家企业名称变更，不影响日常经营

中诚信：广州产投公司名称变更，不影响公司日常经营

11月29日，中诚信发表一则关于确认广州产投信用等级的公告。

公告表明，公司名称由“广州国资发展控股有限公司”变更为“广州产业投资控股集团有限公司”。此次，公司名称变更不会对公司日常经营产生不利影响。因此，中诚信将公司的主体信用等级评为AAA，“17穗发01”、“18穗发01”、“19广州国资MTN001”、“21广州国资MTN001”、“21广州国资MTN002”和“21广州国资MTN003”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

多家城投公司或面临投资压力

新世纪：存货占流动资产的74.38%，漳州城投资产流动性欠佳

11月22日，新世纪发表报告，将漳州城投的主体信用等级评为AA+，“福建漳州城投集团有限公司2021年度第三期中期票据”的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。

漳州城投是漳州市重要的市政基础设施项目的投建主体，主要业务包括一级土地开发、承接市政项目、建材销售、物业及保安服务、工程审计设计业务、环境保洁服务、房地产开发业务，城市废弃物处理、房屋出租、软件开发和餐饮业务。2018年至2020年，公司营业收入分别为37亿元、45.42亿元、61.00亿元，净利润分别为1.867亿元、2.317亿元、2.717亿元。这三年，公司得到政府补贴共计0.34亿元。截至2021年6月末，公司收到授信总额为165.49亿元，可使用授信余额为67.94亿元。

2020年，公司流动资产为310.45亿元，其中存货为230.91亿元，占流动资产的74.38%，整体看来公司资产流动欠佳。截至2021年6月末，公司刚性债务为165.47亿元，其中短期刚性债务为106.61亿元，占总债务的比例为43.90%，货币资金为6.20亿元，公司面临较大的短期债务偿债压力。

同期末，公司在建保障房项目投资总额 162.90 亿元，已投入 82.01 亿元，还需投资 80.89 亿元。此外，公司投资的闽南水乡项目已转为经营性项目，公司将通过市场化经营收回投资，资金回笼面临一定不确定性。

联合资信：对外担保比率为24.44%，兴泸集团或有负债风险

11月22日，联合资信发表报告，将兴泸集团的主体信用等级评为AA+，与2021年8月19日的评级结果一致，“泸州市兴泸投资集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）”的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。

兴泸集团是泸州市最重要的城市基础设施建设及国有资产管理运营主体，主要业务包括基础设施建设、水务及燃气。2018年至2020年，公司营业收入分别为40.38亿元、53.78亿元、57.83亿元，利润总额分别为16.48亿元、21.32亿元、24.31亿元。截至2021年6月底，公司获得授信额度共计390.47亿元，其中还可使用额度为195.91亿元。

截至2021年6月底，公司受限资产为118.90亿元，占总资产的12.43%。公司对外担保金额为121.30亿元，担保比率为24.44%，或有负债风险。同期末，公司主要在建的基础设施项目总投资100.79亿元，已投资69.93亿元，还需投资30.86亿元，公司在建自营项目总投资额为43.81亿元，已投资12.34亿元，还需投资31.47亿元，未来公司存在一定的投资压力。

联合资信：期间费用率持续增长，中关村发展利润受到显著侵蚀

11月24日，联合资信发表报告，将中关村发展的主体信用等级评为AAA，与2021年6月1日的评级结果一致，“中关村发展集团股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第三期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

中关村发展是中关村示范区的开发建设主体，主要业务包括区开发建设、房产销售、物业租赁、产业投资、融资担保和小额贷款等。2018年至2020年，公司营业收入分别为138.00亿元、101.15亿元、120.67亿元，利润总额分别为19.29亿元、10.39亿元、17.15亿元。

这三年，中关村发展收到政府补助分别为1.45亿元、1.82亿元和1.78亿元。此外，三年期间公司期间费用率持续增长，分别为12.11%、14.36%和16.74%，对公司利润形成显著侵蚀。截至2020年底，公司获得授信额度914.79亿元，其中可使用余额为575.87亿元。

2020年末，公司在建房地产项目总投资为5.75亿元，已投资1.73亿元，还需投资4.02亿元；拟建房地产项目投资金额为61.09亿元。截至2021年3月末，公司在整理的土地总投资354.56亿元，已投资283.72亿元，还需投资70.84亿元。随着项目的推进，公司面临一定的投资压力。

截至2021年9月末，公司总债务为528.07亿元，短期债务为149.02亿元，现金类资产为241.31亿元。据悉，公司已不再把北京怀柔科学城建设发展有限公司和北京中关村石景山园发展有限公司纳入合并范围，公司营业收入会受到一定的影响。

联合资信：在建项目还需2792.46亿元资金，华发股份未来或面临投资压力

11月17日，联合资信发表报告，将华发股份的主体信用等级评为AAA，“珠海华发实业股份有限公司2021年度第四期中期票据”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

华发股份是一家从事房地产开发与经营的公司。2018年至2020年，公司营业收人分别为236.99亿元、331.49亿元、510.06亿元，利润总额分别为30.85亿元、43.94亿元、62.53亿元。2021年的第一季度，公司新获取土地建筑面积27.81万平方米。截至2021年3月末，公司及其下属子公司获得授信额度共计1891.81，其中剩余额度为1169.56亿元。

截至2020年底，公司少数股东权益占比为66.92%，公司所有者权益稳定较弱。此外，公司在珠海、南京、上海及武汉等地销售额共占总销售额度的56.14%，公司面临一定的集中风险。

截至2021年3月末，公司在建项目共有105个，总投资5199.48亿元，已投资2407.02亿元，还需投资2792.46亿元，未来公司面临一定的投资压力。同期末，公司总债务为1509.76亿元，比2021年初增长1.32%，其中短期债务为473.54亿元，占总债务的比例为31.37%，现金短期债务比为0.87，公司会面临一定的短期债务偿还压力。

中诚信：存货占总资产的56.51%，常德城投资产流动欠佳

11月22日，中诚信发表报告，将“常德市城市建设投资集团有限公司2021年度第三期中期票据”的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。

常德城投是常德市重要的基础设施建设主体之一，主要业务包括基础设施建设、房屋销售、园林绿化及物业管理等。2018年至2020年，公司营业收入分别为17.71亿元、69.44亿元、51.45亿元，净利润分别为4.43亿元、7.97亿元、5.68亿元。这三年，公司得到财政补贴共计17.61亿元。截至2021年9月末，公司获得授信额度为526.13亿元，剩余额度为199.27亿元。

截至2021年9月末，公司总债务为465.58亿元，比2021年初增长13.83%，短期债务为95.02亿元，货币资金为74.37亿元。同期末，公司存货为700.29亿元，占总资产的56.51%，公司资产流动性欠佳。此外，公司对外担保金额为34.55亿元，占净资产的5.09%，或有代偿风险。

截至2021年6月末，公司在建代建项目总投资为39.52亿元，已投资34.90亿元，还需投资4.62亿元，拟建代建项目总投资为6.18亿元，已投资0.09亿元，还需投入6.09亿元。公司在建棚户区改造项目总投资43.00亿元，已投资39.53亿元，还需投资3.47亿元。公司在建商品房项目总投资46.10亿元，已投资39.67亿元，尚需投资6.43亿元。

中诚信：在建及拟建项目需投入220.71亿元，中国南山或有投资压力

11月22日，中诚信发表报告，将中国南山的主体信用等级评为AAA，评级展望为稳定。此次评级结果有效期间为2021年11月22日至2022年11月21日。

中国南山是一家业务涉及房地产、物流园运营、交通运输、海洋石油后勤服务、集成房屋、船舶舱室、产城开发等领域的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为137.84亿元、132.92亿元、156.27亿元，净利润分别为28.54亿元、8.30亿元、18.95亿元。截至2021年9月末，公司获得授信总额为814.67亿元，还可使用额度为480.46亿元。

截至2021年9月末，公司总债务为384.32亿元，短期债务为85.88亿元，货币资金为200.35亿元。同期末，公司受限资产89.07亿元，占总资产的9.68%。

同期末，公司主要在建房地产项目共有13个，总投资314.21亿元，已投资219.1亿元，还需投入95.11亿元；在建物流园项目总投资为43.66亿元，已投资27.74亿元，拟建物流园项目总投资为28.45亿元。公司在综合产城开发运营方面的项目总投资为103.52亿元，已投资22.29亿元，还需投资81.23亿元。未来仍面临一定投资支出压力。房地产行业政策的影响对公司经营产生一定的影响。

中诚信：存货、应收类款等共占总资产的60.08%，泉州城建资产流动性欠佳

11月25日，中诚信发表报告，将“泉州城建集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）”的品种一和品种二的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

泉州城建是泉州市重要的基础设施建设主体，主要业务包括土地开发整理、城市道路、市政管网、房地产物业开发、保障性住房、棚户区改造等。2018年至2020年，公司营业收入分别为16.64亿元、25.44亿元、36.31亿元，净利润分别为4.31亿元、4.77亿元、5.69亿元。截至2021年6月末，公司获得授信额度共计280.25亿元，剩余额度为151.41亿元。

截至2021年6月末，公司总债务为195.39亿元，短期债务78.45亿元，可使用货币资金规模为30.04亿元。公司存在一定的短期债务偿还压力。此外，公司存货、应收账款及其他应收款共占总资产的60.08%，公司资产流动性欠佳。同期末，公司在建项目总投资为479.71亿元，已投资194.34亿元，还需投入285.37亿元，公司或有一定的投资压力。

中证鹏元：现金短期债务比为0.42，娄底城发或面临较大偿债压力

11月15日，中证鹏元发表报告，将娄底城发的主体信用等级评为AA，与2020年6月22日的评级结果一致，评级展望为稳定。

娄底城发是娄底市重要的城市基础设施建设和投融资主体，主要业务包括代建基础设施、土地出让、工程施工的那个。2018年至2020年，公司营业收入分别为24.06亿元、28.77亿元、20.47亿元，利润总额分别为7.65亿元、5.65亿元、3.21亿元。

截至2021年9月末，公司总债务达101.49亿元，其中短期债务占总债务的比例为35%，现金短期债务比为0.42，公司或面临较大的偿债压力。公司对外担保金额为13.70亿元，占净资产的6.55%，有一定的代偿风险。同期末，公司存货为137.74亿元，应收账款为92.77亿元，共占总资产的55.45%。此外，公司主要在建项目总投资为42.66亿元，已投资10.69亿元，未来还需投入31.97亿元，公司面临资金压力。

中证鹏元：主要在建项目还需投资51.32亿元，天健集团或有投资压力

11月29日，中证鹏元发表报告，将天健集团的主体信用等级评为AA+，“深圳市天健（集团）股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

天健集团是深圳市国资委旗下重要的公司，主要业务涉及建筑施工业务、房地产开发及城市服务等业务领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为102.09亿元、146.65亿元、171.25亿元，净利润分别为7.75亿元、12.34亿元、14.89亿元。控股股东深圳市特区建工集团有限公司为本期债券提供连带责任保证担保。截至2021年9月末，公司在工程施工业务方面新签合同金额为121.90亿元。

近年来，公司所承接的部分项目发生安全事故，公司在项目承接、重大项目申报等方面造成面临一定的不利影响。截至2021年9月末，公司主要在建项目13个，总投资283.96亿元，已投资232.64亿元，未来还需投入51.32亿元。据悉，公司已签约未完工及已中标未签约施工项目金额共计411.18亿元。未来公司存在一定的投资压力。此外，公司拟建改造项目预计总投资23.52亿元。未来随着项目的推进，公司面临一定的投资压力。同期末，公司总债务为202.36亿元，短期债务为89亿元，占总债务的44%。

中证鹏元：对外担保金额占净资产的12.04%，科学城集团或有负债风险

11月29日，中证鹏元发表报告，将科学城集团的主体信用等级评为AA+，“科学城（广州）投资集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。

科学城集团是广州开元区重要的国有资产运营主体，主要业务包括工程建设、一级土地开发、拆迁服务、平行进口汽车贸易等。2018年至2020年，公司营业收入分别为20.18亿元、66.69亿元、147.30亿元，利润总额分别为2.32亿元、6.02亿元、8.29亿元。

2020年末，公司受限资产为125.42亿元，占总资产的23.17%，公司资产流动性一般。公司对外担保金额为20.16亿元，占净资产的12.04%，或有负债风险。同期末，公司在建项目总投资为132.16亿元，已投资44.81亿元，还需投资87.35亿元。截至2021年9月末，公司总债务为660.11亿元，短期债务为204.63亿元，现金短期债务比为0.38，公司存在一定的偿债压力。

中证鹏元：对外担保占期末净资产59.00%，万年国投或面临较大代偿风险

12月1日，中证鹏元发表报告，将江西万年国投的主体信用等级评为AA+，“19万年国投债/19万年债”的债项信用等级评为AA，与2021年6月28日的评级结果一致，评级展望为稳定。

万年国投是万年县重要的基础设施建设主体，主要业务包括市政基础设施、道路工程、土地整理。2018年至2020年，公司营业收入分别为7.57亿元、7.70亿元、7.78亿元，利润总额分别为2.06亿元、1.77亿元、1.68亿元。2020年公司得到经营性补贴收入约为1.01亿元的，占利润总额的59.60%。上饶市城市建设投资开发集团有限公司为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

截至2020年末，公司总债务为23.63亿元，短期债务为2.13亿元，现金短期债务比为1.97。同期末，公司存货为62.30亿元，占总资产的63.51%，其他应收款为16.67亿元，占总资产的17%。公司资产以存货及其他应收款为主，资产流动性欠佳。同期末，公司在建项目总投资为34.92亿元，未来需投资8.62亿元。此外，公司对外担保金额为30.16亿元，占期末净资产的59.00%，面临较大的代偿风险。

7家能源交通企业或面临短期偿债压力

联合资信：资产负债率达68.89%，邯郸交建或有一定的偿债压力

11月25日，联合资信发表报告，将邯郸交建的主体信用等级评为AA，与2020年10月15日的评级结果一致，“邯郸市交通建设有限公司2021年第二期中期票据（乡村振兴）”的债项信用等级评为AA，评级展望为稳定。邯郸市交通投资集团有限公司为本期票据提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

邯郸交通是邯郸市主要的交通基础设施建设和运营主体，2018年至2020年，公司营业收入分别为13.19亿元、15.44亿元、12.83亿元，利润总额分别为1.44亿元、1.49亿元、-0.30亿元。截至2021年6月末，公司收到授信额度为377.45亿元，剩余额度为133.29亿元。

截至2021年6月末，公司资产负债率为68.89%，总债务为221.23亿元，短期债务为38.43亿元，货币资金为28.80亿元。2021年7月至2024年，公司需偿还的到期债务共计514.22亿元。未来公司面临较大集中偿债压力。截至2021年6月末，公司对外担保金额为19.46亿元，占所有者权益的18.03%，或有一定代偿风险。此外，公司受限资产为156.28亿元。据悉，公司在建连接线工程项目总投资为14.17亿元，已投资12.36亿元，还需投资1.81亿元，拟建青兰高速邯郸段一期改扩建项目总投资58.00亿元。公司在建客运枢纽中心项目总投资为39.70亿元，已投资14.70亿元，还需投资25亿元。

联合资信：在建及拟建项目还需1307.15亿元投资，延长石油未来或面临资金压力

11月30日，联合资信发表报告，将延长石油的主体信用等级评为AAA，与2021年11月25日的评级结果一致，“陕西延长石油（集团）有限责任公司2021年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第三期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

延长石油是一家集油气勘探、开发、炼油、化工、储运、销售、工程建设、机械制造为一体的大型石油化工综合集团公司。2018年至2020年，公司营业总收入分别为3079.80亿元、3260.82亿元和3458.75亿元，净利润分别为34.02亿元、37.23亿元和6.79亿元。截至2021年6月底，公司收到授信额度为3797.41亿元，剩余额度为 2251.80亿元。

2020年，公司投资收益占营业利润比例为590.70%，其他收益占营业利润比例为53.54%，公允价值变动损益占营业利润比例为50.79%，非经常性损益对利润有着较大的影响。

截至2021年6月末，公司总债务为2136.86亿元，其中短期债务为1303.54亿元，占总债务的61%，现金类资产为315.95亿元。公司会面临较大的短期债务偿还压力。同期末，公司主要在建项目总投资337.48亿元，已投入155.02亿元，还需投资182.46亿元；拟建项目投资为1124.69亿元，未来公司存在一定的投资压力。

中诚信：在建及拟建项目还需投资1823.21亿元，山东铁投或有投资压力

11月22日，中诚信发表报告，将山东铁投的主体信用等级评为AAA，与2021年6月25日的评级结果一致，评级展望为稳定。此次评级结果有效期间为2021年11月22日至2022年7月27日。

山东铁投是山东省重要的铁路产业投资平台，具有较大的综合竞争力。2018年至2020年，公司营业收入分别为1.36亿元、13.39亿元、18.58亿元，净利润分别为7.35亿元、-5.23亿元、-6.80亿元。截至2021年9月末，公司获得授信额度为1198.80亿元，其中剩余额度为889.98亿元。

截至2021年9月末，公司总债务为333.01亿元，其中短期债务为7.85亿元。同期末，公司在建铁路项目总投资为2134.41亿元，公司需出资449.96亿元，已出资375.01亿元，拟建铁路项目需出资1724.72亿元。公司拟建房地产项目总投资为13.09亿元，已投资2.64亿元。未来公司面临较大的投资压力。

中诚信：在建项目还需投入4198.3亿元，深圳地铁或有投资压力

11月25日，中诚信发表报告，将“深圳市地铁集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第七期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

深圳地铁是深圳市轨道交通建设和运营的重要主体，主要业务涉及地铁建设、地铁运营、站城一体化开发、物业管理、资源经营等业务领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为113.26亿元、209.90亿元、208.28亿元，净利润分别为71.15亿元、116.67亿元、111.02亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度合计3600.55亿元，剩余未使用额度为2764.80亿。

截止2021年3月末，公司在建地铁项目总投资为 2386.92亿元，已投资612.02亿元，未来需投入1774.90亿元。公司在建铁路总投资为1931.63亿元，已投资12.39亿元，未来还需投资1919.24亿元。同期末，公司在建站城一体化开发项目总投资为1127.32亿元，已投资623.11亿元，还需投入504.21亿元，拟建站城一体化开发项目共有7个。未来公司面临较大的投资压力。截至2021年9月末，公司总债务为1682.05亿元，短期债务为420.52亿元，货币资金/短期债务比为0.74。

中诚信：在 建拟建项目还需投入359.36亿元，河北建投或有投资压力

11月29日，中诚信发表报告，将“河北建投交通投资有限责任公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的品种一和品种二的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

河北建投是河北省重要的铁路行业重点项目投资主体。2018年至2020年，公司营业收入分别为23.01亿元、34.06亿元、38.48亿元，净利润分别为3.86亿元、4.42亿元、3.45亿元。截至2021年9月末，公司获得授信额度323.12亿元，剩余额度为37.99亿元。

截至2021年9月末，公司在建及拟建铁路项目需投资581.85亿元，已出资222.49亿元，未来还需投入359.36亿元，公司存在一定的投资压力。同期末，公司总债务为341.34亿元，短期债务为25.66亿元。

中诚信：投资计划超过7000亿元，中国铁路或存在一定资本支出压力

11月29日，中诚信发表报告，将中国铁路的主体信用等级评为AAA，与2021年11月4日的评级结果一致，“2021年第十一期中国铁路建设债券”（5年期品种）和（30年期品种）的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

中国铁路是我国铁路建设的主要融资主体，具有很强的综合竞争力。2018年至2020年，公司营业总收入分别为10955.31亿元、11605.27亿元、10665.46亿元，利润总额分别为705.92亿元、232.40亿元、-358.46亿元。公司利润之所以会大幅度下滑，是受到疫情的影响。

2020年末公司总债务为47324.28亿元，短期债务为4696.39亿元，货币资金为1558.77亿元。据悉，根据公司2021年初制定的计划，2021年铁路投资计划安排7000亿元以上，未来公司会存在一定的资本支出压力。

中诚信：资产负债率为68.19%，湘投集团或有偿债压力

11月30日，中诚信发表报告，将湘投集团的主体信用等级评为AA+，评级展望为稳定。此次评级结果有效期为2021年11月30日至2022年11月29日。

湘投集团是一家综合性公司，主要业务涉及电力能源、金属新兴材料、投资与金融、商贸物流、酒店旅游和天然气等业务领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为43.20亿元、55.56亿元、64.05亿元，净利润分别为2.00亿元、3.42亿元、4.44亿元。截至2021年3月末，公司获得授信总额度和剩余额度分别为451.41亿元和306.07亿元。

2018年至2020年，公司期间费用分别为21.37亿元、25.99亿元、31.76亿元，这三年公司期间费用率分别为49.46%、46.79%和49.58%。整体看来，公司期间费用率处于较高水平，对利润形成一定侵蚀。截至2021年3月末，公司资产负债率为68.19%，总债务为178.85亿元，短期债务为68.53亿元，货币资金为54.91亿元，公司面临一定的短期债务偿还压力。

同期末，公司在建天然气项目总投资为36.83亿元，已投资26.59亿元，还需投资10.24亿元，拟建天然气项目总投资为17.31亿元，已投资4.08亿元。今年9月，子公司湖南华升集团有限公司已被无偿划转湖南国有资产管理集团有限公司，公司营业收入会受到一定的影响。

6家金融投资企业剩余授信额度充足

联合资信：资产负债率高达78.75%，华泰证券或有偿债压力

11月29日，联合资信发表报告，将华泰证券的主体信用等级评为AAA，“华泰证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第七期）”的债项信用等级评为A-1，评级展望为稳定。

华泰证券是一家以财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务为主要业务的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为161.08亿元、248.63亿元、314.45亿元，净利润分别为51.61亿元、90.57亿元、108.70亿元。

2021年6月末，公司资产负债率为78.75%，有息债务规模为4079.58亿元，其中短期债务为2821.34亿元，占有息债务的69.16%，货币资金/短期债务为23.10%。此外，随着创新型业务的发展，公司操作风险管理仍将面临一定压力。

联合资信：剩余授信额度3684亿元，申万宏源间接融资渠道通畅

11月30日，联合资信发表报告，将申万宏源的主体信用等级评为AAA，“申万宏源证券有限公司2021年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第三期）”的债项信用等级评为A-1,评级展望为稳定。

申万宏源是一家从事企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理等业务的证券公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为121.70亿元、167.68亿元、205.53亿元，利润总额分别为49.15亿元、67.30亿元、94.83亿元。截至2021年，公司获得授信额度合计约为4746亿元，剩余额度为3684亿元。

截至2021年6月末，公司总债务为2727.30亿元，短期债务为1669.44亿元，自有货币资金为244.07亿元，公司面临较大的短期偿债压力。

联合资信：受“20永煤SCP003”*** 拖累，河南投资融资或受一定影响

12月1日，联合资信发表报告，将河南投资的主体信用等级评为AAA，与2021年6月4日的评级结果一致，“河南投资集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项等级评为AAA，评级展望为稳定。

河南投资是河南省重要的综合性投资公司，主要业务涉及电力、水泥、造纸、金融、健康生活和基础设施等业务领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为289.75亿元、293.81亿元、344.21亿元，利润总额分别为26.21亿元、31.12亿元、35.14亿元。截至2021年9月底，公司获得授信额度为2142亿元，未使用额度为1453亿元。

2020年11月10日，永城煤电控股集团有限公司因流动资金紧张，从而导致“20永煤SCP003”已构成实质性*** 。这件事件对河南投资融资产生一定的影响。截至2021年9月底，公司资产负债率为63.19%，总债务为1033.28亿元，其中短期债务为258.47亿元，现金类资产为876.13亿元。同期末，公司在建项目总投资为167.08亿元，已投资 109.07亿元，还需投入58.01亿元。受煤炭价格大幅上涨，2021年前三季度公司电力业务毛利率为-9.32%。

联合资信：货币资金/短期债务为0.92，华西证券或有短期偿债压力

12月1日，联合资信发表报告，将华西证券的主体信用等级评为AAA，与2021年9月10日的评级结果一致，“华西证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

华西证券的主要业务涉及经纪及财富管理业务、投资业务、投资银行业务、资产管理业 务和信用业务等领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为25.45亿元、39.37亿元、46.83亿元，利润总额分别为11.16亿元、18.65亿元、24.53亿元。截至2021年6月末，公司获得授信额度为730亿元，剩余额度为598亿元。

截至2021年6月末，公司总债务为385.38亿元，其中短期债务为220.49亿元，占总债务的57.21%，货币资金为203.02亿元。短期内公司面临一定的偿债压力。此外，近年来，资本市场信用风险事件多发，需关注公司信用业务和债券投资业务等方面的信用风险状况。

中诚信：货币资金/短期债务为0.68，格力集团或面临短期偿债压力

11月18日，中诚信发表报告，将“珠海格力集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

格力集团作为珠海市人民政府国有资本投资运营平台，具有一定的竞争力。公司主要业务包括建筑安装业务和海岛旅游。2018年至2020年，公司营业收入分别为2,021.94亿元、2,029.10亿元、22.39亿元，净利润分别为260.20亿元、461亿元、4.31亿元。截至2021年9月末，公司得到授信总额为397.30亿元，未使用授信额度294.70亿元。

截至2021年9月末，公司总债务为155.27亿元，短期债务为138.19亿元，货币资金/短期债务为0.68。公司或面临一定的短期债务偿还压力。同期末，公司在建房地产项目总投资为21.44亿元，已投资3.52亿元，未来需投资17.92亿元。

中诚信：剩余授信额度近千亿，华能资本间接融资渠道通畅

11月26日，中诚信发表报告，将“华能资本服务有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的品种一和品种二的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

华能资本是中国华能集团有限公司的子公司，主要业务涉及信托、租赁、证券和保险行业。2018年至2020年，公司营业收入分别为120.24亿元、135.75亿元、184.57亿元，净利润分别为42.43亿元、50.68亿元、72.36亿元。截至2020年末，公司收到授信额度为1330.34亿元，其中剩余额度944.46亿元。

截至2021年6月末，公司总债务为822.38亿元，其中短期债务为474.26亿元。由于“16华能资”30亿元公司债将于2021年12月到期，公司面临将会面临较大的偿债压力。此外，随着国内金融行业加速对外开放，公司面临的竞争将更为激烈。

6家重工制造企业或面临短期偿债压力

中诚信：海外销售占比为29.02%，中国巨石或面临海外经营风险

11月5日，中诚信发表报告，将“中国巨石股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

中国巨石是全球最大的玻纤生产企业，具有较强的综合竞争力。2018年至2020年，公司营业收入分别为100.32亿元、104.93亿元、116.66亿元，净利润分别为23.85亿元、21.13亿元、24.10亿元。截至2020年末，公司收到授信总额为332.85亿元，其中还可使用额度为244.71亿元。

2020年公司海外销量占比为29.02%，公司海外销售规模较大，会面临一定的海外经营风险。截至2021年6月末，公司主要在建项目总投资为102.72亿元，已投资48.50亿元，还需投资54.22亿元，同年8月公司拟建项目总投资为3.35亿美元。截至2021年9月末，公司第二大股东振石控股集团有限公司已质押公司股份3.61亿股，占公司总股本的9.03%。

中诚信：短期债务占比高达91.6%，陕鼓集团或有较大短期偿债压力

11月19日，中诚信发表报告，将陕鼓集团的主体信用等级评为AA+，评级展望为稳定。此次评级结果有效期为2021年11月19日至2022年11月18日。

陕鼓集团是西安工业投资集团有限公司的子公司，主要业务包括分布式能源及能源互联一体化项目的设计、技术研发、工程总包、建设及运营管理，分布式能源及能源互联一体化成套设备、大型压缩机、鼓风机、通风机、各种透平机械等机电产品的研发、设计、制造、销售、安装调试、售后与维修服务及再制造，机械设备零部件加工，产品设备及系统方案的全周期智能化监控诊断、技术咨询、信息系统管理咨询等。2018年至2020年，公司营业收入分别为54.61亿元、82.80亿元、150.37亿元，净利润分别为3.11亿元、4.85亿元、6.79亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度为554.21亿元，其中还可使用额度为408.08亿元。

截至2021年9月末，公司总债务为112.85亿元，短期债务为103.46亿元，占总债务的91.68%。公司短期占比大，需优化债务结构。同期末，公司在建项目总投资为35.74亿元，已投资18.96亿元，拟建项目投资为4.12亿元。

中诚信：剩余授信额度超2千亿，中国电子间接融资渠道通畅

11月25日，中诚信发表报告，将中国电子的主体信用等级评为AAA，评级展望为稳定。此次评级结果有效期为2021年11月25日至2022年11月24日。此外，中诚信还发表报告，将“中国电子信息产业集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA。

中国电子是一家以提供电子信息技术产品与服务为主要业务的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为2,186.53亿元、2,241.59亿元、2,479.24亿元，净利润分别为29.86亿元、-29.92亿元、4.07亿元。截至2020年末，公司获得授信总额为3522.21亿元，剩余额度为2362.67亿元。

截至2021年6月末，公司总债务为1229.04亿元，短期债务约为644.70亿元，占总债务的52.45%，货币资金为44.56亿元。公司面临一定的短期债务偿还压力。此外，公司对外担保为57.41亿元，公司存货为628.64亿元，应收账款为517.97亿元，存货及应收账款共占总资产的31.45%。整体看来公司资产流动性一般。同期末，公司在建项目总投资为146.63亿元，已投资82.50亿元，还需投资64.13亿元。

中诚信：资产负债率高达73.62%，河钢集团或有偿债压力

11月29日，中诚信发表报告，将“河钢集团有限公司2021年度第七期中期票据”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

河钢集团是我国特大型钢铁生产企业之一，具有较强的综合竞争力。2018年至2020年，公司营业收入分别为3368.24亿元、3547.15亿元、3640.50亿元，净利润分别为27.29亿元、18.86亿元、26.98亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度为3399.67亿元，其中还未使用额度为915.84亿元。

截至2021年9月末，公司资产负债率为73.62%，总债务为2870.81亿元，短期债务约为1150.32亿元，货币资金/短期债务为0.34。同期末，公司主要在建项目总投资为521.72亿元，已投资520.79亿元。公司所有者权益为1300.44亿元，少数股东权益为598.09亿元，占所有者权益的45.99%，公司所有者权益稳定性需提升。随着矿石价格波动升高，公司面临较大的成本控制压力。

中诚信：货币资金/短期债务为0.45，深天马或有偿债压力

12月2日，中诚信发表报告，将“天马微电子股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

深天马是全球重要的中小尺寸显示面板供应商之一，具有较强的综合竞争力。2018年至2020年，公司营业收入分别为289.12亿元、302.82亿元、292.33亿元，净利润分别为9.84亿元、8.29亿元、14.75亿元。截至2021年6月末，公司获得授信额度共计为809.33亿元，其中未使用额度为421.34亿元。

截至2021年6月末，公司总债务为326.96亿元，短期债务为109.97亿元，货币资金/短期债务为0.45。据悉，公司全资子公司厦门天马微电子有限公司与厦门市政府指定的出资方设立合资项目公司合作建设天马显示科技第6代柔性AMOLED生产线项目，该项目总投资为480亿元。随着项目的推进，公司或面临一定的投资压力。

东方金诚：短期债务占比高达71.84%，大业股份或面临短期偿债压力

11月25日，东方金诚发表报告，将大业股份的主体信用等级评为AA-，“大业转债”的债项信用等级评为AA，评级展望为负面。

大业股份是一家主要从事胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝的研发、生产和销售业务的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为24.39亿元、27.30亿元、30.74亿元，利润总额分别为2.37亿元、1.71亿元、1.12亿元。

截至2021年9月末，大业股份资产负债率高达71.48%，全部债务为40.77，其中短期债务为29.29亿元，占总债务的71.84%，公司债务结构需优化。同期末，公司受限资产为19.75亿元，占总资产的比例为29.93%。整体看来公司资产流动性一般。此外，公司已持有山东胜通钢帘线有限公司及配套公司100%股权，公司在经营管理方面会有一定的压力。

1家服务业企业面临商誉减值风险

中诚信：受疫情影响较大，锦江国际净利润持续下滑

11月22日，中诚信发表报告，将“锦江国际（集团）有限公司2021年度第二期中期票据”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

锦江国际是一家以酒店餐饮、旅游和客运物流为主要业务的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为250.59亿元、361.27亿元、218.05亿元，净利润分别为18.72亿元、18.48亿元、-3.54亿元。截至2020年末，公司收到授信额度共计1278.79亿元，其中还未使用额度为775.07亿元。

受疫情影响，公司营业受到较大冲击，2020年公司经营性业务利润为-55.44亿元。截至2020年末，公司商誉价值为141.61亿元，存在一定的商誉减值风险。截至2021年6月末，公司总债务为560.94亿元，短期债务为185.42。

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